Tokenisoidut osakkeet DeFi-vakuutena ovat se osa, jota perinteinen rahoitus ei voi kopioida

Poista markkinointi, ja jäljelle jää yksi asia, jonka tokenisoitu osake osaa ja välitystilin osake ei: se voi toimia rakennuspalikkana ohjelmistolle, joka ei ole koskaan kuullut välittäjästäsi.

Solana-ekosysteemi reagoi nopeasti. Kamino, ketjun suurin lainamarkkina, oli ensimmäinen iso lainaprotokolla, joka hyväksyy tokenisoidut osakkeet vakuudeksi. Raydium toimii AMM-likviditeettikeskuksena, joten xStocksilla on pooliin perustuva kauppapaikka eikä vain pörssin kirja. Jupiter reitittää toimeksiannot tuon likviditeetin läpi aggregaattorina. Yhdessä nämä kolme muuttavat seuratun osakkeen koostettavaksi omaisuuseräksi.

Ihmisiä kiinnostava mekaniikka on lainaaminen. Asetat xStockin vakuudeksi, lainaat sitä vastaan stablecoinia ja säilytät osakevastuun. Välitystilillä osakkeita vastaan otettu vipu on säännelty tuote kiinteine aikoineen ja asiakasvastaavineen. Ketjussa se on transaktio. Se on todellinen kykyero, ei markkinointiero.

Luvut kertovat, että käyttöönotto on todellista mutta varhaista. Tokenisoitujen osakkeiden arvo Solanassa ylsi huipuissaan muutamaan sataan miljoonaan dollariin, tokenisoitujen osakkeiden lainauksen TVL mitattiin kymmenissä miljoonissa Kaminon pitäessä suurinta osuutta, ja xStocksin kerrotaan ylittäneen 25 miljardin dollarin kumulatiivisen transaktiovolyymin, omistajia kymmeniä tuhansia. Globaaleihin osakemarkkinoihin verrattuna tämä on pyöristysvirhe. Vuoden 2025 puoliväliin verrattuna se on nopeaa.

Riskit kertautuvat sen sijaan että laskisivat yhteen. Vivutettu xStock-positio kantaa yhtä aikaa osakkeen volatiliteettia, tokenin likviditeettiriskiä, liikkeeseenlaskijan operatiivista riskiä sekä lainaprotokollan älysopimus- ja oraakkeliriskiä. Likvidointilogiikka nojaa hintasyötteeseen omaisuuserästä, jonka viitemarkkina on suurimman osan viikosta kiinni — tämä on todellinen suunnitteluongelma, ei hypoteettinen, ja kannattaa ymmärtää, miten käyttämäsi protokolla hoitaa viikonloput, ennen kuin lainaat positiota vastaan.

Oma näkemykseni: tämä on kiinnostavin asia, mitä tokenisoiduissa osakkeissa tapahtuu, ja myös nopein tapa menettää siinä rahaa. Koostettavuusargumentti pitää paikkansa. Se vain tarkoittaa, että järkevä käyttö on pieni, harkittu allokaatio selkeällä perusteella, ei se vipu, jonka koneisto tarjoaa oletuksena.