Version courte : un xStock est un token qui suit le cours d'une action ou d'un ETF coté aux États-Unis. Backed Finance les émet, les actions qui les couvrent sont conservées chez un prime broker en Suisse, et le token lui-même vit sur Solana sous forme de token SPL. Kraken les propose aux clients éligibles hors États-Unis.
Ce que l'on saute le plus souvent, c'est la nature juridique du token. Détenir AAPLx ne fait pas de vous un actionnaire d'Apple. Pas de droit de vote, aucune inscription sur un registre, aucune créance sur l'entreprise. Ce que vous détenez, c'est une exposition économique au cours de l'action, couverte 1:1 par des actions que l'émetteur conserve. Si cet échange vous convient, très bien. Si vous pensiez acheter l'action elle-même, le produit n'est pas celui que vous imaginez.
L'offre s'est étoffée. Elle démarrait autour de 60 tickers quand Kraken a ajouté les xStocks à la mi-2025, essentiellement de grandes capitalisations américaines et quelques ETF, et dépasse aujourd'hui la centaine. La disponibilité est l'autre contrainte : les clients éligibles hors États-Unis dans plus de 110 pays peuvent les négocier, tandis que les États-Unis, le Canada, le Royaume-Uni et l'Australie en sont exclus. Dans l'EEE, un questionnaire d'adéquation précède l'ouverture de l'accès.
Ce qui rend la structure intéressante, ce n'est pas l'enveloppe, c'est la portabilité. Comme il s'agit d'un token SPL standard, vous pouvez le retirer vers votre propre portefeuille Solana et l'utiliser là où une action en compte-titres ne peut pas aller. C'est aussi là que se concentre l'essentiel du risque supplémentaire.
À qui cela s'adresse-t-il vraiment ? Si vous avez déjà un compte-titres correct avec un bon accès aux marchés américains, les xStocks résolvent un problème que vous n'avez probablement pas. Ils prennent tout leur sens si vous êtes hors des États-Unis, que vous détenez déjà de la crypto et que vous voulez une exposition actions sans ouvrir une relation séparée avec un courtier — ou si vous voulez précisément le token onchain.
Une réserve honnête. Les actions tokenisées restent jeunes. L'émetteur s'intercale entre vous et les actions sous-jacentes, la liquidité est plus fine que sur le marché réel, et les règles applicables s'écrivent encore dans la plupart des juridictions. Traitez cela comme un instrument récent avec des modes de défaillance récents, pas comme un substitut direct à une action.
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