Saham ditokenkan sebagai cagaran DeFi ialah bahagian yang kewangan tradisional tidak boleh tiru

Buang pemasaran, dan hanya ada satu perkara yang saham ditokenkan boleh buat tetapi saham broker tidak: ia boleh digunakan sebagai blok binaan oleh perisian yang tidak pernah dengar tentang broker anda.

Ekosistem Solana bertindak cepat. Kamino, pasaran pinjaman terbesar di rantaian itu, menjadi protokol pinjam-meminjam besar pertama yang menerima ekuiti ditokenkan sebagai cagaran. Raydium bertindak sebagai hab kecairan AMM, jadi xStocks ada tempat berasaskan kolam dan bukan hanya buku bursa. Jupiter menghalakan pesanan merentas kecairan itu sebagai agregator. Ketiga-tiganya bersama menukar saham yang dijejaki kepada aset yang boleh disusun.

Mekanik yang menarik minat orang ialah pinjaman. Letak xStock sebagai cagaran, pinjam stablecoin terhadapnya, kekalkan pendedahan ekuiti. Dalam akaun broker, margin atas saham ialah produk terkawal dengan waktu tetap dan pengurus perhubungan. Di atas rantaian ia satu transaksi. Itu perbezaan keupayaan sebenar, bukan pemasaran.

Angka menunjukkan penerimaan memang berlaku tetapi masih awal. Nilai ekuiti ditokenkan di Solana mencapai beberapa ratus juta dolar pada kemuncaknya, TVL pinjaman saham ditokenkan diukur dalam puluhan juta dengan Kamino memegang sebahagian besar bahagian tempat, dan xStocks dilaporkan melepasi $25 bilion jumlah volum transaksi terkumpul dengan pemegang dalam puluhan ribu. Berbanding pasaran ekuiti global itu angka pembundaran. Berbanding kedudukan kategori ini pada pertengahan 2025, ia pantas.

Risiko bertindan, bukan bertambah. Kedudukan xStock berleveraj membawa turun naik ekuiti, risiko kecairan token, risiko operasi penerbit, serta risiko kontrak pintar dan oracle protokol pinjaman — semuanya serentak. Logik pembubaran bergantung pada suapan harga bagi aset yang pasaran rujukannya tutup kebanyakan minggu. Itu masalah reka bentuk sebenar, bukan hipotesis, dan berbaloi memahami bagaimana mana-mana protokol yang anda guna mengendalikan hujung minggu sebelum anda meminjam terhadap kedudukan.

Pandangan saya: ini perkara paling menarik yang berlaku dalam ekuiti ditokenkan dan juga cara terpantas kehilangan wang di dalamnya. Hujah komposabiliti memang betul. Ia cuma bermakna penggunaan yang berhemat ialah peruntukan kecil dan disengajakan dengan sebab yang jelas, bukan leveraj yang mesin itu sediakan secara lalai.