Empat penerbit sedang membina saham ditokenkan, dan mereka tidak membina benda yang sama

Menjelang awal 2026, kategori ekuiti ditokenkan mengecil kepada empat nama: Backed Finance, yang menerbitkan xStocks untuk pelabur runcit bukan AS; Dinari, yang dShares-nya menyasarkan pelabur bertauliah AS; Robinhood, dengan saham ditokenkan tersenarai di EU; dan Kraken, yang mengedarkan xStocks melalui kerjasama dengan Backed. Produk sama di tajuk, seni bina sangat berbeza.

Cara paling bersih membezakannya ialah bertanya apa yang setiap satu optimumkan.

Backed mengoptimumkan komposabiliti. xStocks diterbitkan sebagai token SPL di Solana dan sengaja direka untuk meninggalkan platform — ke dompet, DEX dan pasaran pinjaman. Backed ialah infrastruktur; tempat dagangan duduk di atasnya.

Dinari mengoptimumkan kedudukan kawal selia di pasaran paling sukar. Ia satu-satunya daripada empat yang ada laluan kepada pelabur AS, dan laluan itu melalui peraturan pelabur bertauliah. Khalayak lebih sempit, asas undang-undang lebih kukuh.

Robinhood mengoptimumkan aplikasi. Ia satu-satunya pengalaman runcit bersepadu menegak dalam kumpulan ini, dilancarkan di EU, dengan rancangan rantaian Arbitrum Orbit sendiri untuk aset dunia sebenar. Itu memberi Robinhood kawalan atas penghalaan dan pematuhan, dan memberi pengguna antara muka yang biasa — tetapi token itu bermula hidup di dalam timbunan Robinhood.

Kraken duduk antara infrastruktur dan aplikasi. Ia produk berjenama bursa, diterbitkan oleh Backed, diselesaikan di Solana, dengan bursa menguruskan akses, landasan fiat dan buku pesanan, manakala rantaian menguruskan segalanya selepas pengeluaran.

Perbezaan praktikal mengikut pilihan itu. Kalau anda mahu token melakukan sesuatu selepas dibeli, laluan asli Solana ialah yang ada ekosistem DeFi sebenar. Kalau anda mahu satu aplikasi kemas dan anda di EU, versi Robinhood kurang kerja. Kalau anda pelabur AS, kebanyakan ini tertutup dan laluan bertauliah Dinari satu-satunya pintu.

Satu perkara yang mereka kebanyakannya kongsi: dividen disalurkan, sama ada sebagai USDC, token tambahan, atau pelarasan baki rebasing. Mekanisme berbeza, niat ekonomi tidak.

Di mana saya akan menolak kategori ini secara keseluruhan ialah kematangan. Ini produk muda yang bersaing sebahagiannya atas pengedaran dan sebahagiannya atas arbitraj kawal selia, dan pemenangnya belum jelas. Memilih berdasarkan penerbit mana yang berkemungkinan masih beroperasi dan cair dalam lima tahun ialah penapis lebih berguna daripada memilih berdasarkan bilangan ticker.